08月17日讯，近日，布朗兄弟哈里曼货币策略全球主管马克钱德勒提出了一个问题:“如果地缘焦虑正在缓解，而德拉吉下周将在杰克逊霍尔开辟新战场的可能性，那么现在是时候关注融资货币了吗？如果是这样的话，那么谁是更好的融资货币呢？”
可以肯定的是，当一个低收益的工具被出售给一个预期会提供更高回报的资产时，它通常被称为套利交易。套利交易是一种预期从利差交易中获利的交易。
然而，人们往往对这一问题知之甚少。考虑到目前的情况，一个人可以以年率为-3个基点的价格借贷日元三个月。然后，卖出这些日元，买入美元并存入三个月的定期存款，三个月的年化收益约为130个基点。在这段时间内，根据日元价值的变化调整后三个月利差收益为133个基点。在过去的三个月里，日元升值了2%（不是年率），这是套利交易的一部分。
若息差折合年率为125个基点，那么每个月息差大约为10.5个基点。今年以来，美元汇率平均每月波动已经接近1.3%。另一方面，从4月中旬到8月初，欧元兑美元汇率上升了14.5%。息差所获得的收益被汇率升值所。一些参与者可能以日元买入欧元，并表示这是对欧元的利差交易，但这实际上是一种趋势交易。
重申一下，法郎和日元作为融资货币的使用并不局限于货币市场，正如我们所展示的那样，市场波动往往太大，无法让套利策略成为现实。现在的问题是，哪种货币是更好的融资货币，是日元还是法郎？
法郎提供了更多负值的短期利率，而且波动性比日元还小。具体来说，3个月期的法郎伦敦同业拆借利率（LIBOR）今天固定在负72.5个基点。3个月期的日元LIBOR今天被固定在大约负3个基点。法郎的三个月隐含波动率为7.5%，而日元为8.7%。这两个国家的物价压力都很小。日本7月份的整体CPI同比增长0.4%，而的通胀率为0.3%（使用欧盟统一的方法为0.6%）。的经济增长比日本更弱，但波动性更小。日本经济在第二季度增长了1.0%，第一季度增长了0.4%。经济第一季度增长了0.3%，当它在9月初公布第二季度P时，预计会增长约0.5%。
总的来说，这些基本面因素表明，法郎现在可能比日元更好。技术上的考虑表明了一些谨慎。自7月10日至本周一期间，法郎兑日元的贬值幅度约为5%。这使得技术指标有点捉襟见肘。昨天，法郎兑日元的大幅升值帮助提升了RSI，而慢速随机指标已经转向上行。轻微的牛迹象已经。在周末之前，MACDs看起来将会突破上行。
法郎兑日元在第二季度的后半段一度跌至交易区间下档（约112.50水平）。汇价站上上周高点114.30水平，将法郎已经形成底部，并挑战114.65-114.75区域，这是自7月25日高点118跌幅的38.2%斐波那契回撤位和20日均线日以来，法郎兑日元汇率一直没有超越20日移动均线。
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